业务扩展远超3年目标 锦江有望成为国际性酒店连锁品牌

2020-10-03 04:30:05

2018年1月11日，国泰君安对上海锦江酒店集团进行了一次调查。详细分析如下：

核心业务发展迅速，主要利润增长率较高。

晋江酒店集团扩张非常快.. 作为全球前五大酒店集团，截至 2017 年底，酒店开业人数高达 6600 间，约 64 万间客房，签约酒店客房约 80-90 万间.. 在已开业的酒店中，中国酒店在欧洲的比例为 5% 。 自营与加盟酒店比例为 1% ..

截至 2017 年 11 月底，共有 741 家新酒店和约 1500 家新签约酒店，远远超过公司原定的未来三年开业目标（ 700 家新酒店和 1000 家新酒店）。 新开业的酒店中，70% 是中档商务酒店，改变了往年每年约 100 家酒店的保守扩张。

RevPAR(每间出租房的平均收入，以下简称RevPAR)在2017年比2016年增长得更快。

• 全服务酒店 RevPar 在 17 年中保持了 6% 左右的高单位增长。 公司共有近百家全服务酒店，拥有 14 家股权，主要集中在上海，其余由管理公司承担，主要集中在华东地区.. 由于商务和会展活动需求旺盛，以及核心区域高星级酒店供需不平衡，高星级酒店 RevPar 在过去连续三年每年增长 6% 左右，其中约 5% 来自客房收入的增加，约 1% 至 2% 来自出租率的提高。
• 有限服务酒店的经营规模增长约4%~5%，其中低端经济型酒店的REPAR增长率约为2%~3%，中档商务酒店的增长率约为8%~9%。

普拉托系列经济型酒店RevPar的增长最为显著，达到7%左右，这主要是由于经济型酒店的升级所致。

法国卢浮宫酒店集团在前三个季度增长了1：2，但从第四季度开始，由于欧洲旅游业的复苏，RevPar的增长速度加快到4%到5%，预计12月份的增长率还会更高。

维也纳Roomz在今年上半年增长更快，但在10月份回落，11月份开始回升。今年，维也纳新酒店开业的步伐很快，新酒店约240家，在原有300多家的基础上，业务量大幅度扩大。10月份，RevPar下跌，原因是17年的新酒店尚未到期，房间租金尚未正常化。根据2016年开业酒店的增长率(今年高达10%)，2017年新酒店的RevPar增长率预计将在2018年达到10%。

经济型酒店的升级战略效果显著，中档酒店布局优势明显。

从国内酒店业的角度来看，经济型酒店在2016年开始复苏，主要是由于商务酒店在中等范围内的增长。晋江饭店注重经济型酒店升级战略，通过原有的核心区域酒店品牌和产品升级，如晋江星光升级到晋江星品商和晋江星光时尚两大品牌，标准“汉庭2.0”，效果显著。通过酒店转售，酒店价格大幅上涨，比改组前高出100%。经济型酒店升级后，酒店价格从100元提高到300元，具有区位优势，甚至超过800元。

中国商务客栈的数量还远远没有达到饱和水平。同时，国家对中层酒店的物业也有较高的门槛。在目前适合中游酒店的物业供应有限的情况下，中游酒店的发展速度在短期内很难达到较高的增长速度。目前，中国有2万多家商务酒店，其中只有6000多家是品牌连锁酒店。

晋江酒店自有物业酒店所占比例较高，对中游商务酒店的发展具有很强的支撑作用。该公司40%的中档酒店为原创酒店，其余为其他酒店.通过将其地理位置较好的1/3星级酒店和锦江之星改造为中档酒店旗舰店/模特店，我们可以在上海等中国东部地区提升陶白金和维也纳的优势。目前，在华南地区，白金陶和维也纳品牌的优势在行业中更为明显。

提高经营管理效率走轻资之路

公司坚持轻资路线，在1/9左右控制自营职业和加入酒店的比例。虽然公司在上海等城市的核心地区拥有自己的财产，但主要用于建造旗舰店或模型店，主要是以加盟方式。

在未来2-3年内，公司将通过引入人工智能技术，改造全球采购中心、前台注册、网上预订系统WeHotel等，提高效率，降低成本。目前，公司每年的后台成本约为10-13亿美元，其中海外成本约为300亿至4亿美元，主要用于财务、采购、人力、工厂等成本，与同行华珠酒店(约600万至7亿家)相比，还有一定的改进空间。

公司还科学地管理房间预订渠道，以提高管理效率和利润率。根据公司现有的客房预订渠道，约30%的预订来自官方网站WeHotel，20-30%来自第三方OTA，30%来自公司团队协议客户，约10%来自门到门客户。本公司根据入住率的变化，对各渠道的收入进行科学有效的管理，调整平均房价。以一家高星级酒店为例，入住率达到40%后，公司协议客户通道将被关闭，第三方OTA通道将在达到60%后关闭，官方网站通道将在80%后关闭，这将只提供给上门客户。

2018年前景

1.持续稳定增长

管理层预计RevPar增长将保持在2017年以上。低端经济型酒店的RevPar增长率约为3%、5%，商务酒店的增长率约为8%-10%。今年酒店价格上涨了3%至5%。经济型酒店的价格上涨主要受到两个因素的推动：一是结构调整，经济型酒店升级为商务酒店，预计价格翻番；二是小幅升级，预计价格上涨40%左右。

二。该公司将是H股全流通的最大受益者之一。目前，该公司流通股的比例只有75%。如果H股的全流通得以正式实施，将进一步推高H股价格。

未来展望

1.在国家“倡议”战略的推动下，晋江饭店有望成为国际连锁酒店品牌。

二。公司注重品牌实力的提升，未来将把中国文化融入品牌价值，打造国际酒店品牌。

在高星级酒店方面，除了自己的酒店外，通过更名希尔顿等外国五星级酒店，目前拥有四个高星级酒店品牌：“J-Hotel”、“昆仑”、“燕园”和“晋江”品牌，未来将保持在100家左右。以北京“燕园”酒店为例，公司邀请国内文艺名人喻海燕亲自兴建。每个房间都有一个独立的花园，在建筑风格和装饰收藏品上都融入了强大的中国传统文化。

在经济型酒店方面，通过建立旗舰店、旗舰店和年度品牌展(如白金陶艺展和维也纳展)来打造公司品牌。该公司将在上海建立一家旗舰店，将所有晋江品牌结合在一起，在那里它将体验每一个品牌的客房以及酒店用品。在有限服务酒店，未来的重点将是建设锦江资本、维也纳国际和白金哲内啡林这三个最具代表性的品牌。

3.此外，该公司目前在世界三大酒店集团中持有12%的股份，成为第二大股东。这种布局的公司，一方面可以提高当前的财务收益，另一方面，为今后进一步深入合作做好准备。

估值

晋江酒店估值在酒店业中处于较低的水平，相对最具吸引力。