全国布局出师不利，大连圣亚0元出让镇江大白鲸项目实控权
2020-11-02 23:18:52
大连市盛雅在国家版图开始时受阻。11月26日，大连盛亚公司签署了“镇江工程公司股份转让协议”，表示拟收购镇江白鲸海洋世界有限公司(以下简称“镇江白鲸”)40.98%的股份。转至重庆现代物流业股权投资基金管理有限公司(以下简称重庆现代物流投资有限公司)价格是0元。据悉，随着大连圣亚抢占华东市场，镇江白鲸项目目前正处于投资资金不足和业绩亏损的状态。业内人士分析，大连市在过去两年的业绩不稳定，而且在国家范围内的一些重资产项目，对资本的要求也很高。此前投资1亿元后，镇江白鲸项目股权的自由转让可能会对其业绩产生负面影响，同时也给大连市的国家布局战略蒙上了阴影。
零元股权转让
中途握手的镇江白鲸项目实际控制，大连圣亚国有化战略似乎并不顺利。为加快镇江白鲸项目的开发和建设，建议将镇江白鲸世界有限公司(以下简称“镇江白鲸”)40.98%的股份转让给重庆现代物流业权益投资基金管理有限公司(以下简称“重庆现代物流”)。公告显示，重庆现代物流投资公司的经营范围为股权投资管理，主要股东是重庆西部现代物流产业园区开发建设有限公司和重庆工业引导权益投资基金有限公司，截至2017年12月31日，公司总资产约975万元，负债约850000元，净资产约890万元，净利润约327万元。
“北京商报”记者指出，大连市胜亚此前曾与重庆沙巴坪区政府合作建设“重庆海洋镇”项目，而重庆现代物流投资公司实际负责人则怀疑重庆沙坪坝区国有资产管理中心。交易前，镇江白鲸公司注册资本6.1亿元。其中，大连圣雅原订捐款4.27亿元，出资比例占70%，但目前仅支付1.64亿元，镇江文化旅游原订捐款为1.83亿元，出资比例占30%。股权转让完成后，重庆现代物流投资公司将认购注册资本2.5亿元，即注册资本到期但大连尚不支付。大连圣雅的持股比例从70%降至29.02%，成为大股东。
大连盛亚在公告中指出，股权转让可以有效解决镇江白鲸项目的资金需求，调整项目投资模式，可以有效降低公司的财务成本，优化资金使用，加快项目建设，降低场馆建设期间公司的运营风险。
据了解，镇江白鲸项目是与镇江文化旅游集团合作的一个阶段。两个展馆的主楼原定于今年四月底封顶，海洋馆的屋顶架定于今年九月底竣工，景观和系统等整体工程将于年底前完成，并定于2019年夏季前开放。
但目前该项目的资金只有一半，再加上镇江白鲸项目所有权的突然变化，该项目的前景在多种因素下变得不明朗。有业内人士分析，近年来，大连盛雅业务集中在白鲸项目上，并大规模投资于海洋公园等重资产项目，资金已经承受压力。前期投资1亿元后，此时自由转让镇江白鲸项目股权，或将对其业绩产生一定影响。
这个项目曲折
应该指出的是，早在2016年，镇江白鲸项目就参与了增建，但以失败告终。数据显示，2016年3月，大连圣雅投资7.62亿元用于镇江海洋世界项目，为期两年的建设奠定了基础。同年8月，大连市盛雅发布了一份私募发行计划，原计划以每股26.51元的价格投资景义，探索者创办了一家企业，华茂盛友、巨生万和四家特定投资者发行了股票，筹资总额预计不超过7.88亿元，并打算投资建设镇江魔幻海洋世界项目。同年11月2日，大连盛亚发出通知，称镇江海洋世界项目已经中国证监会审批，并于2017年3月31日获得正式批准。批准有效期为2017年1月12日至7月11日。
大连圣雅在镇江项目可行性报告中提到，镇江项目建成运营后，将贡献约4.34亿元的营业收入和1.62亿元的利润。通过该项目，大连盛雅可以借鉴和推广华东原有主题公园管理模式的成功经验，并进行华东的布局。但是，在中国证监会批准文件规定的六个月有效期内，最终没有完成上调。大连圣亚公司解释说，由于再融资政策和法规、资本市场环境和融资时机的影响，非公开发行工作发生了许多变化。从宏观上看，，融资审批全线收紧，融资条件得到改善，公司董事长辞职，大股东无力担保，资金发行基本条件不适应，资金的谈判和发行困难，给整个公司的融资工作带来很大压力和困难。
目前，镇江白鲸仍处于亏损状态。据公告，截至2017年12月31日，镇江白鲸的总资产约为3.9亿元，负债总额约为1.54亿元，经审计后净利润损失约319万元。截至2018年9月30日，总负债1.22亿元，未审计净利润亏损315.97亿元。综上所述，该行业对大连资本链的现状提出质疑，推测目前镇江白鲸项目的转移，是为了摆脱持续投资的压力，摆脱弱势资产，“止血”。
“北京商报”记者在接受大连圣亚内部人员采访时说，大连盛亚此举正在实施公司董事会先前决定的资本运营计划，即对于尚未投资的部分，部分股权将根据项目的投资进度转移到股权投资机构，股权投资机构将剩余的投资金额投资到项目中。项目建设完成后，逐步向股权投资机构开始回购项目股权。通过这样的调整，可以减少公司项目的投资额度，优化资金使用，加快项目建设。“即使镇江白鲸项目被移交，该项目的建设仍将由大连圣亚州牵头。”
作为回应，中国新三板投资联盟创始人许晓恒指出，零价格股权转移构成了一种免费的股权授予。然而，为了适应外部扩张和前期项目进一步落地，0元股权转让可能被迫这样做。在双方达成的零代价协议背后，大连圣亚正急于筹集资金，原因是业绩损失和资金严重短缺。在这种股权的零人民币转让中，虽然买受人不必支付，但在取得股权后可能会面临收回注册资本的法律风险。这意味着零价不是真正的零价，买方仍然需要支付很多钱。
省外突出压力
据介绍，在新项目的建设和培育过程中，大连圣雅的主要收入仍然依赖于大连和哈尔滨的经营收入。然而，目前，主题公园的市场面积已经以前所未有的水平进行了整合和竞争。到2017年底，东部三省新增了18个主题公园项目，与主营业务相关。东部三省有60多个主题公园，大连和哈尔滨的市场面临压力。为了摆脱东北地区的旅游资源和季节限制，实现国家发展目标，大连盛雅主要围绕其主营业务和与大鲸计划产业链中下游相关的项目和产品进行纵向和横向资本扩张模式。
其中，第五代海洋公园项目主要包括镇江白鲸魔幻海洋世界项目、昆明白鲸奇幻世界项目、营口八鱼泉白鲸世界城市、厦门游轮城魔法海洋王国工程、浙江春安白鲸海滨城市工程、三亚海洋科技博物馆等。有八个鲸鱼世界项目，杭州野生动物园二期海洋王国项目和哈尔滨极地馆二期工程。轻资产旅游产品的经营项目主要有：重庆海洋镇、西安欢乐镇、舟山大鹏岛全球旅游合作项目、鲸鱼世界风景区管理公司平台、重庆沙坪坝文旅游项目运营合作项目(重庆歌乐山)、安徽黄山风景名胜区东门镇管理咨询服务等。
“新京报”记者发现，重资项目并不少，一般在建设阶段，其中一些项目计划在2020年开工，但也需要继续加大投资力度。此外，大连市胜亚“白鲸”项目在过去两年主要是以轻资产出口项目为主，但从IP含量影响和收入构成来看，还没有显示出实质性的效果。此外，根据大连盛雅第三季度业绩，今年1-9月大连圣雅营收约3亿元，比去年同期增长1.47%，净利润9100万元，比去年同期增长1.99%。总体而言，净营收增长不大，但该公司在报告期内的现金支出较上年同期增长了14500.00%。
北京联合大学(UniversityofUnion)教授李白文表示，除了资金风险之外，海洋主题公园可能无法跟上专业技术和管理团队的步伐。主题公园本身投资大，回收期长，项目建设必然会影响到目前的利润收入。
交通大学教授张慧也指出，旅游业更有可能向轻资产投资过渡，房地产业接近上限，整体处于低迷状态。企业现在要依靠重资产项目来完成国家的扩张，很难收回投资回报。此外，企业也不可避免地要与当地政府合作，通过金融杠杆来获取土地，但这是非常危险的。要实现全国的扩张，需要有足够的资金实力、优秀的核心技术队伍和高知名度的品牌影响力。然而，目前大连圣亚海IP还不够强大，在华东市场的影响力和竞争力还不够，从国家战略的落地到创收的实现，还有很长的路要走。